Atrás quedaron los días en que los inversores podían ganar dinero fácilmente mediante operaciones de carry trade. Una subida de tipos por parte del Banco de Japón la semana pasada hizo que el comercio cayera en picada y desató una cascada. Hasta entonces, los inversores tomaban dinero que habían pedido prestado en Japón a tasas de interés cercanas a cero y lo invertían en acciones de importantes empresas tecnológicas estadounidenses, monedas como el peso mexicano y otros activos de alto rendimiento. Según el banco estadounidense JP Morgan, tres cuartas partes de los carry trades globales se han liquidado, y la reciente liquidación borró por completo las ganancias de este año.
El carry trade se ha estabilizado en gran medida
Según los estrategas cuantitativos Antonin Delaire, Meera Chandan y Kunj Pad, los rendimientos de las cestas de carry trade de JPMorgan, que incluyen mercados desarrollados, emergentes y globales, han caído alrededor de un 10% desde mayo, informó Bloomberg. Estas caídas no solo eliminaron los rendimientos del año en curso, sino que también redujeron significativamente algunas de las ganancias acumuladas desde finales de 2022.
«El componente al contado de la cesta global de carry trade indica que el 75% de las operaciones ya se han liquidado», escribió el equipo de JPMorgan, reiterando que «el tiempo corre para el carry trade del G10».
La estrategia de carry (que implica endeudarse a bajas tasas de interés para financiar compras de activos de mayor rendimiento en otros países) ha estado languideciendo durante meses. Pero el impulso decisivo llegó apenas la semana pasada. El carry trade había sido criticado la semana anterior cuando la volatilidad aumentó en los mercados globales en medio de temores de rápidos recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y después de la inesperada subida de tasas del Banco de Japón.
La estrategia de comercio bajista no es atractiva
La reciente liquidación fue dos veces más rápida de lo habitual para los retrocesos del carry trade. Los estrategas señalan que puede haber pocas posibilidades de una recuperación en agosto, ya que «la agenda de los bancos centrales es muy manejable durante este período y la economía mundial se recuperará». Volatilidad «Ya hace frío».
Sin embargo, la estrategia global de carry trade «no ofrece una relación riesgo-recompensa atractiva», enfatizaron los estrategas de JP Morgan. “Los rendimientos de las cestas han caído drásticamente desde los máximos de 2023 y no proporcionan una compensación suficiente por mantener activos volátiles de los mercados emergentes dadas las próximas elecciones presidenciales de EE. UU. y el riesgo de que los bonos de menor rendimiento se revaloricen aún más si los rendimientos de EE. UU. caen”.
FMW/Bloomberg
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